Sherman, UCLA

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Los catorce meses brutales que se le vienen al Merval por el pricing del riesgo electoral

Argentina enfrenta por delante catorce meses que probablemente serán muy crueles para sus activos financieros. Y esto es independiente de la gestión que está realizando actualmente el Gobierno, que resulta muy aceptable dadas las condiciones iniciales que recibió. El problema es otro: vuelve a aparecer nuestro conocido riesgo electoral y, con él, el temor que históricamente ha tenido Wall Street respecto de lo que los argentinos podemos hacernos a nosotros mismos a través de las urnas. El precio de cualquier activo financiero no es otra cosa que una esperanza matemática que pondera escenarios posibles por sus respectivas probabilidades. Entre esos escenarios aparece uno particularmente adverso: una eventual derrota del liberalismo en 2027 y la posibilidad de una reversión profunda del actual rumbo económico. El impacto potencial de ese escenario sobre los activos argentinos sería catastrófico y, precisamente por eso, aun asignándole una probabilidad relativamente baja, su contribución ...

Se viene un excelente 2026: Argentina será próspera nuevamente

Bajo este modelo libertario, los argentinos comienzan a beneficiarse de una mayor libertad económica, cada vez más lejos del populismo, ese mismo que condenó a la Argentina a la pobreza. El colapso de las industrias prebendarias no constituye un síntoma de fracaso del modelo libertario, sino exactamente lo contrario: es una consecuencia lógica de su funcionamiento. Las actividades ineficientes tenderán a desaparecer y el capital se irá reasignando hacia sectores genuinamente rentables y competitivos, como la energía, la minería, la agricultura y toda aquella industria con la capacidad de operar eficientemente y sin rentas extraordinarias. El país de pagar diez veces el costo internacional se evapora rápidamente, y con él la renta diferencial de los amigos del poder de turno. El 2026 promete ser un año formidable para la economía argentina, y el Merval aún no lo tiene incorporado en precios. En este marco conviene recordar el principio básico de la prosperidad de las naciones: el Estado...

Argentina exportadora: es inevitable una permanente apreciación del peso

Argentina 2025-2031: estabilización macro, cambio de régimen y nueva matriz de crecimiento: el punto de partida del análisis es asumir continuidad del actual programa macroeconómico hasta 2031 como escenario base. No como hipótesis política, sino como supuesto técnico de proyección. Bajo ese marco, la economía argentina se encuentra transitando un cambio de régimen que invalida buena parte de las métricas históricas utilizadas desde la posguerra para interpretar su dinámica macroeconómica. La economía que emerge hacia 2030 es de naturaleza distinta: se sustituye una estructura productiva orientada a un mercado interno crónicamente ineficiente por otra con fuerte orientación exportadora y altamente competitiva. El modelo de crecimiento pasa de la expansión nominal sustentada en inflación a uno basado en acumulación de capital, productividad y flujo genuino de divisas en base a un crecimiento sustancial de los flujos de cuenta corriente. El exponencial crecimiento exportador será una ca...

Colapso histórico en oro y plata: ¿Trump rompe el actual paradigma monetario?

La dolorosa y gran moraleja que nos deja el pasado viernes con un selloff épico en metales preciosos es que ya no existen los safe havens (refugios de valor). Si el oro pudo colapsar 9.85% en una sola jornada y la plata 27.13% (llegó a estar 34% negativa), esto indica que vivimos en un equilibrio ultra monetizado y a la vez sumamente perverso. Y si uno quisiera argumentar que el verdadero “refugio de valor” es un bono corto del tesoro americano, si se observa la licuación que este activo ha tenido versus otros reales, la conclusión es que al haberse perdido al dólar como ancla de ahorro, nada es seguro en este planeta en el que vivimos. No importa en qué activo estés posicionado, podés ser triturado en horas. Esta es una de las consecuencias más siniestras de haber comenzado a inundar al mundo de monedas papel desde la implementación de Quantitative Easing en 2008 y ya no hay salida de esta mega burbuja de activos financieros en la que pululamos. Bajo esta óptica, los mercados financie...

Argentina y Wall Street: empieza a gustar la acumulación de reservas del BCRA

Argentina comienza a mostrar señales cada vez más nítidas de acople al rally reflacionario global que domina el escenario financiero internacional. En un contexto de fuerte apetito por riesgo y con mercados emergentes operando con notable firmeza y en clara overperformance sobre el S&P en este incipiente 2026, el país empieza a ser leído nuevamente como parte del set de oportunidades que ofrece el universo EM (emergentes), y no como una anomalía crónica condenada a la irrelevancia financiera. El telón de fondo no podría ser más favorable. La dinámica global sigue marcada por una abundante liquidez, una inflación internacional relativamente contenida y una narrativa claramente reflacionaria que continúa empujando flujos hacia activos de riesgo mientras se exacerba la licuación de las monedas papel. En ese marco, los emergentes se benefician de manera directa, y Argentina, por primera vez en mucho tiempo, comienza a exhibir comportamientos macroeconómicos que permiten aprovecha...

Urgencia argentina: es mucho más importante aumentar reservas que bajar inflación

Empieza a instalarse una sensación incómoda desde Wall Street: el gobierno podría estar equivocándose en los senderos actualmente escogidos (dinámica del riesgo país versus inflación). No por falta de diagnóstico ni por ausencia de convicción, sino por una subestimación de una variable clave en la coyuntura argentina: la velocidad. En un país como la Argentina, la dirección es condición necesaria, pero no suficiente. Cuando la macroeconomía carga con una herencia peronista de vencimientos de deuda extraordinariamente concentrados en el corto y mediano plazo, el ritmo de ejecución se vuelve tan relevante como el rumbo mismo. Y hoy, la sensación dominante es que vamos demasiado lento en la acumulación de reservas, de ahí un riesgo país que no baja y un Merval que está underperformeando al resto de sus pares de emergentes en este incipiente inicio de 2026. El punto de partida es ineludible. El peronismo dejó plantada una montaña de vencimientos para los próximos tres años y medio. Los a...