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Acuerdo con el FMI: ¿otra suba de bonos argentinos?

Un aspecto que sí podría ser macro-fundamental es que de confirmarse el rumor que circulaba a fines de la semana anterior respecto a la posibilidad de un "acuerdo corto" de la Argentina con el FMI, podríamos tener una verdadera fiesta en renta fija argentina en especial en bonos con maduración anterior a 2027, fecha en donde podría culminar el mandato libertario

Un detalle no trivial es que la curva de rendimientos de bonos soberanos argentinos está literalmente partida en dos: una cosa es la curva para bonos que maduran hasta el 2027 y otra muy distinta es la curva para bonos que maduran después de 2027

La diferencia no solamente radica en los niveles de rendimiento (TEA) los cuales son menores para antes de 2027 que después sino en la forma de la curva. Para los bonos soberanos que maduran después de 2027 la curva está invertida y cuando un país emergente enfrenta una curva invertida de bonos pagaderos en una moneda que no puede emitir (en este caso, dólares) eso significa que se descuenta una muy alta probabilidad de default, esa es la razón de la inversión

En los próximos meses y de acuerdo con lo que se vaya conociendo en materia de evolución económico y relación con el FMI, será muy interesante observar cómo se comparten estos dos tramos de curva, antes de 2027 y después

Estarían dispuestos todos estos bonos a comprimir riesgo país o el arbitraje se vería debilitado por una preferencia relativamente superior en bonos con vencimiento antes de 2027 y en detrimento de los bonos largos que podrían no tener a los libertarios al mando a la hora de pagar, una historia muy vista y repetida en nuestro país

O sea, ¿si se llegase a dar un acuerdo “corto” con el FMI la compresión de spreads se daría a “ambos lados de la curva” o preferentemente en aquellos bonos con vencimiento anterior al 2027?

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