La ironía de la tasa de referencia y el resto de la curva: a contratendencia

Justamente anoche, discutía junto a mis alumnos del MFIN San Andrés la ironía que ocurrió entre toda la curva de yields de Estados Unidos y su tasa de referencia

Desde el 18 de septiembre, fecha en donde la Fed decide sorprender al mercado con una baja de tasa de referencia de 50 basis, el resto de la curva movió a contratendencia y no paró de subir

Desde entonces, la 2yr yield está 37 basis arriba y la 30yr yield queda 42 basis arriba

Mientras la Fed baja su tasa de referencia, el mercado lo celebra entendiendo que esta sorpresiva baja en más de lo esperado, podrá evitar una recesión y por lo tanto, el sendero esperado de tasa de referencia futura es menos dovish al que el mercado anticipaba antes del 18 de septiembre

Al ser todas las tasas un promedio del sendero que se espera a futuro, todas suben porque el sendero de tasa de referencia ya no es tan bajista como se anticipaba

Una de las tantas ironías de un mercado que mira el spot pero siempre mueve forward

La Fed con su decisión “endogeneizó” la suba en toda la curva

Y esta suba es la expresión de un mercado que aprueba lo actuado por la Fed el 18 de septiembre

Expectativas racionales a lo “Robert Lucas”, todo un ejemplo de libro