Lo lógico es que a mayor maturity, un bono exhiba una mayor yield y la razón es sencilla: a mayor maturity, mayor es la incertidumbre y por lo tanto, el premio debiera ser superior
Pero los
bonos tienen además convexidad, lo cual significa un premio a la volatilidad
potencial, dado que la convexidad es un componente asimétrico
Si la
volatilidad esperada es lo suficientemente alta, el efecto convexidad puede
doblegar parcialmente al de duration, especialmente en la parte larga de la
curva, donde la convexidad es máxima
Algunos
creen que este efecto es solo teórico
Pero la
realidad se impone, hoy por hoy (ver gráfico) el bono de 30 años de Estados
Unidos rinde menos que su equivalente de 20 años
¿Será que
el mercado comienza a anticipar mucha volatilidad de tasas una vez conocido el
nuevo presidente de Estados Unidos?
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