Desde febrero de este año el mercado internacional decidió favorecer muy especialmente a Brasil relativo a la Argentina. En este sentido, la underperformance de las acciones brasileñas por sobre sus equivalentes argentinas es al momento muy significativa en torno al 32% de retorno relativo en favor de Brasil. Pareciera que Lula en las encuestas está siendo severamente derrotado y por lo tanto, el mercado pareciera que intenta anticipar la victoria opositora aun cuando falte mucho para dicho evento. Convengamos que estas historias de oscilación entre “derecha” e “izquierda” son muy características de mercados emergentes latinoamericanos y Brasil no pareciera ser la excepción de una historia que se remonta al mismismo Cristóbal Colón. Pareciera que por el momento, nuestra siempre impredecible Argentina intenta escribir un nuevo capítulo esta vez, hacia la derecha, pero Wall Street está empecinada en vender Merval cada vez que puede fruto de una desconfianza que quizá sea sumamente exager...
Para países normales, pagar la deuda nunca es un problema en el sentido que toda deuda que vence se reemplaza por nueva deuda aspecto que en el mercado se conoce como “rolling de la deuda”. Para que este procedimiento funcione es indispensable que la yield a la que se renueva la deuda sea razonable de manera que la nueva deuda que reemplaza a la vieja no comience a crecer de manera explosiva. Esto implica que el mundo entero ha creado y alimentado un formidable esquema Ponzi en donde estamos en una realidad en donde ninguna deuda soberana es pagable llevándonos a una coyuntura actual de sobre nominalidad que viene decantando desde hace años en una formidable licuación de las principales monedas papel del mundo, siendo el dólar la víctima mas elocuente y bien merecido que lo tiene dado un sendero fiscal y de endeudamiento para Estados Unidos totalmente fuera de control. Pero también es cierto que a nadie le conviene que esto se rompa porque si lo hiciese, todo el equilibrio global act...