Sherman, UCLA

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Si las elecciones de octubre favorecen al gobierno se abre un excelente escenario para activos argentinos

Argentina ante la encrucijada del 26 de octubre: todavía faltan un par de semanas para que llegue la elección del 26 de octubre, pero el país entero ya se encuentra al borde de un ataque de nervios para un proceso electoral que viene siendo eterno y sumamente psiquiátrico. Así se viven las elecciones en la Argentina: con una intensidad que roza la histeria y que, cada dos años, transforma al escenario político en un factor de volatilidad extrema. Esta dinámica se ha vuelto tan recurrente que los mercados internacionales ya la reconocen como una fuente de eventos de varios “sigmas” de desviación respecto de su media, o sea, auténticos “cisnes negros” que espantan la inversión de largo plazo, incluso en activos financieros líquidos como bonos y acciones. La raíz del problema es una oscilación política que parece no tener fin y así nos vienen mirando desde Wall Street. En cada cita electoral, los votantes argentinos insinúan giros bruscos: de un modelo con tintes comunistas a otro abier...

Put Gratis libertario: ¿cuándo aparece Donaldo a comprar los bonos argentinos?

¿Qué es un put gratis y por qué este concepto es relevante para la Argentina de hoy? Inicialmente voy a desarrollar el concepto referido al mercado de Estados Unidos para que se comprenda y luego paso a Argentina. La noción de una Reserva Federal lista para actuar y por lo tanto, servir como un seguro implícito al colapso en los precios de activos financieros, es lo que se conoce como "put gratis". QE o una política de tasas a la baja son ejemplos de estos “puts implícitos”, pero hay muchos más y los actores en cuestión no solamente se refieren a la Reserva Federal. Un “put tradicional” es una opción que genera ganancias cuando el precio del subyacente desciende, o sea, un seguro a la baja. Los puts tradicionales son opciones que se compran y por las cuales su tenedor paga un “precio explícito”. Distinto es el mundo de los "puts gratis" regalados por la Reserva Federal u otros hacedores de política económica. En este caso, a través de decisiones puntuales, se le ...

La política como ancla imprescindible de la macro

Este equipo económico que tanto critican es el que evitó una hiperinflación al inicio de la gestión. Si hubiéramos entrado en hiperinflación, los niveles de pobreza hubieran sido históricamente altos y esta administración lo evitó. Es por momentos tan enorme la ignorancia del electorado argentino y la intencional desinformación de la mayoría del periodismo que mucho votante cree que esta gestión fue errónea en lo económico. Pretender, en un año y medio, dar vuelta un siglo de errores es absolutamente imposible, independientemente del presidente que esté al mando. El rumbo que encaró este gobierno es sumamente correcto y si Argentina se compromete en esta dirección, los resultados a diez años vista serán contundentes. Y si a alguien le parece que diez años es mucho tiempo para una nación, nadie puede hacer magia en economía, una disciplina que necesita paciencia, convergencia y la aplicación de criterios razonables y mantenibles a lo largo del tiempo. Algo que normalmente la pendularida...

Entre la estupidez y la bipolaridad

A Macri le bajaron el pulgar por "falta de audacia". A Milei le bajan el pulgar por "sus formas". Lo cierto es que en este país hay un 30% de votantes que se define como anti peronista, pero que en la realidad de los hechos son más peronistas que un bombo y choripán. Si no fuiste a votar el domingo, sos peronista y tuviste lo que buscabas: un triunfo peronista. No digo que esté mal, simplemente reconozcan lo que son a la hora de votar. Independientemente de los méritos de una gestión macroeconómica como la actual, que logró articular un ancla cambiaria, un ancla monetaria y un ancla fiscal, en Argentina todo se derrumba si no existe un ancla política. Lo demás deja de importar y el país puede implosionar con rapidez, aun cuando la gestión económica muestre consistencia en términos generales. La explicación está en la fenomenal bipolaridad de una porción del electorado: un 30% que a veces vota liberalismo, otras veces comunismo, y que en realidad refleja una frustrac...

Argentina y Wall Street: el costo de reinventarse cada cuatro años

En la Argentina, las elecciones parecen reproducir siempre el mismo libreto. Con pequeñas variaciones de contexto, el resultado político termina atado a un patrón repetido: un tercio del electorado vota peronismo en cualquier circunstancia, otro tercio se identifica con el anti peronismo, y un 30% restante oscila de un extremo al otro de manera aleatoria. Esa pendularidad no es moderada ni racional, sino abrupta y esquizofrénica: este elector tan peculiar, en cada elección se inclina hacia un discurso de corte comunista o estatista, y en la siguiente puede abrazar propuestas liberales de apertura total. La incertidumbre de ese elector argentino es enorme y a la vez incomprensible: rotar del comunismo al liberalismo cada cuatro años se me hace imposible de descifrar. Este comportamiento introduce un nivel de incertidumbre crónica en la economía y así nos miran desde Wall Street, un jugador que recuerda el colapso ocurrido ese lunes cuando el mercado abría y descontaba la derrota de Maur...

Riesgo radikuka, el dólar y las tasas de interés

Un dólar planchado, tasas de punta y total absorción de pesos caracterizan hoy a la coyuntura monetaria argentina. No hay que buscar más vueltas ni explicaciones macroeconómicas: la dinámica actual está suspendida hasta que se definan los resultados electorales. Todo lo demás es accesorio. El resultado final depende del desenlace político: hasta tanto no haya un veredicto en las urnas, la economía funciona en modo espera, con las variables monetarias congeladas en apariencia pero extremadamente sensibles a cualquier shock potencial. El peronismo espera una explosión del dólar en estos días. Pero esto es imposible: hacia las elecciones de octubre nos encaminamos a un entorno de tasas muy altas si es necesario, con total absorción de pesos y un dólar tranquilo. Si este gobierno sigue ganando elecciones, cada vez habrá más dólares disponibles y el peso se apreciará. Hasta que, en algún momento, la economía se dolarice y le digamos adiós al peso. Con este modelo, los dólares van a sobrar...