Sherman, UCLA

Posts

Argentina y Wall Street: empieza a gustar la acumulación de reservas del BCRA

Argentina comienza a mostrar señales cada vez más nítidas de acople al rally reflacionario global que domina el escenario financiero internacional. En un contexto de fuerte apetito por riesgo y con mercados emergentes operando con notable firmeza y en clara overperformance sobre el S&P en este incipiente 2026, el país empieza a ser leído nuevamente como parte del set de oportunidades que ofrece el universo EM (emergentes), y no como una anomalía crónica condenada a la irrelevancia financiera. El telón de fondo no podría ser más favorable. La dinámica global sigue marcada por una abundante liquidez, una inflación internacional relativamente contenida y una narrativa claramente reflacionaria que continúa empujando flujos hacia activos de riesgo mientras se exacerba la licuación de las monedas papel. En ese marco, los emergentes se benefician de manera directa, y Argentina, por primera vez en mucho tiempo, comienza a exhibir comportamientos macroeconómicos que permiten aprovecha...

Urgencia argentina: es mucho más importante aumentar reservas que bajar inflación

Empieza a instalarse una sensación incómoda desde Wall Street: el gobierno podría estar equivocándose en los senderos actualmente escogidos (dinámica del riesgo país versus inflación). No por falta de diagnóstico ni por ausencia de convicción, sino por una subestimación de una variable clave en la coyuntura argentina: la velocidad. En un país como la Argentina, la dirección es condición necesaria, pero no suficiente. Cuando la macroeconomía carga con una herencia peronista de vencimientos de deuda extraordinariamente concentrados en el corto y mediano plazo, el ritmo de ejecución se vuelve tan relevante como el rumbo mismo. Y hoy, la sensación dominante es que vamos demasiado lento en la acumulación de reservas, de ahí un riesgo país que no baja y un Merval que está underperformeando al resto de sus pares de emergentes en este incipiente inicio de 2026. El punto de partida es ineludible. El peronismo dejó plantada una montaña de vencimientos para los próximos tres años y medio. Los a...

Del aislamiento al alineamiento: el giro geopolítico que redefine el riesgo argentino

América Latina atraviesa un formidable proceso de reconfiguración política que excede largamente el plano electoral. El avance sostenido de fuerzas de derecha y liberales en la región es la manifestación política de un fenómeno más profundo: el agotamiento económico y financiero de los modelos populistas, estatistas y cerrados, que dominaron las últimas dos décadas. Este giro regional se inscribe, a su vez, en un reordenamiento más amplio del sistema geopolítico global, con implicancias directas sobre flujos de capital, riesgo soberano y valuación de activos, aspectos todos, muy relevantes para la coyuntura actual de esta Argentina libertaria. El mundo está siendo reformateado a una velocidad brutal de la mano de un presidente norteamericano con una convicción no vista en este siglo. La competencia por la hegemonía tecnológica, energética y financiera, junto con la redefinición de alianzas estratégicas, está alterando de manera estructural el marco en el que se toman decisiones de in...

2/2: Argentina exportadora: es inevitable una permanente apreciación del peso

Argentina 2025-2031: estabilización macro, cambio de régimen y nueva matriz de crecimiento: el punto de partida del análisis es asumir continuidad del actual programa macroeconómico hasta 2031 como escenario base. No como hipótesis política, sino como supuesto técnico de proyección. Bajo ese marco, la economía argentina se encuentra transitando un cambio de régimen que invalida buena parte de las métricas históricas utilizadas desde la posguerra para interpretar su dinámica macroeconómica. La economía que emerge hacia 2030 es de naturaleza distinta: se sustituye una estructura productiva orientada a un mercado interno crónicamente ineficiente por otra con fuerte orientación exportadora y altamente competitiva. El modelo de crecimiento pasa de la expansión nominal sustentada en inflación a uno basado en acumulación de capital, productividad y flujo genuino de divisas en base a un crecimiento sustancial de los flujos de cuenta corriente. El exponencial crecimiento exportador será una ca...

Bajará el margen de todas las industrias protegidas en la Argentina

Pensar la economía argentina de cara a 2030 usando como única referencia lo ocurrido desde 1945 es un error de enfoque. El ciclo que se abre es de naturaleza distinta: no se trata de una nueva versión del pasado, sino de un cambio en la arquitectura productiva. El proceso en marcha apunta a desarmar el esquema previo basado en un mercado interno débil, cerrado y subsidiado y reemplazarlo por una estructura con fuerte sesgo exportador, en la que el mundo pasa a ser el cliente central. Entonces, de un pequeño mercado local como cliente pasaremos a un enorme mercado internacional virtualmente sin límites con notables impactos en la generación de empleo cuando los ingresos por exportación derramen en la dinámica de la economía local. La transición implica dejar atrás un modelo ineficiente, sostenido por protecciones artificiales, para migrar hacia uno en el que la competitividad es la condición sobresaliente. En este sentido, el programa libertario no busca “exterminar” industrias, sino re...

Un 2025 quecierra a plena reflación global: tasas para abajo y un dólar muy débil

La Fed, en su última reunión, reforzó su sesgo acomodaticio con un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de referencia y la confirmación del fin del programa de ajuste cuantitativo (QT). Ambos anuncios estaban completamente descontados, pero su importancia radica en el mensaje subyacente: el banco central mantiene un compromiso explícito con un marco de tasas bajas y con un límite operativo en ambos extremos de la curva. Para el equity, esta combinación vuelve a garantizar un piso sólido, y para los carry traders globales, otro período de rendimiento asegurado con volatilidad acotada. Con tasas e inflación comportándose de manera relativamente contenida, el mercado encuentra nuevamente espacio para acelerar el FOMO que había sido temporalmente interrumpido. La estabilidad de la curva de yields, tanto en el tramo corto como en el largo, continúa siendo uno de los factores más importantes del año: sin shocks inesperados en la macro estadounidense, los flujos globales reafirman la prefe...