Sherman, UCLA

Lo que Wall Street no entiende todavía, pero más temprano que tarde comprenderá finalmente, es que este ciclo libertario durará mucho más de cuatro años aunque a mucho empresario prebendario le cueste. Recuerden que por cada empresario prebendario que pierde, ganan miles de argentinos que acceden a los mismos bienes pero de manera mucho más barata. Los libertarios arrasarán en las legislativas de octubre 2025 y por sobre todo, en las presidenciales de 2027. Al igual que el peronismo, los libertarios tienen un núcleo duro cercano al 35% que los votará siempre, característica inexistente en cualquier partido que alguna vez se le haya opuesto al peronismo. El peronismo nunca tuvo que lidiar con algo así y esta realidad bajo ninguna circunstancia está descontada todavía en los precios de activos financieros argentinos incluyendo Merval y bonos. Tendremos libertarios por largo tiempo y bienvenido sea el evento, aspecto que consolidará un modelo basado en el respeto a las libertades individu...

Desde que comenzó el año, el Merval viene siendo muy castigado en relación a sus comprables de emergentes. Primero, el dolor comenzó con la historia de que la política cambiaria de la Argentina no cerraba y ahí se vino un ejército de economistas y periodistas reclamando devaluación. Lo cierto es que dicho evento no aconteció y con el sorpresivamente generoso acuerdo con el FMI la presión cambiaria se redujo considerablemente aspecto que podría haber sugerido una fuerte recuperación del Merval. Si bien tuvimos un fortísimo salto vertical ante dichos anuncios, con el correr de los días, el mercado internacional volvió a vender acciones argentinas y comprar por ejemplo, sus comparables brasileños, de manera que la negatividad relativa del Merval volvió a instaurarse al observar un mercado que vende sin pausa, sin prisa y sin freno, aspecto que sin embargo, comenzó a cambiar a partir de los resultados electorales provinciales. Segundo, resulta evidente que existe otro factor que sigue alim...

Los últimos datos de empleo y actividad reportados para Estados Unidos han salido claramente en el sentido dovish y muestran a una economía norteamericana que se sigue enfriando no de manera dramática pero sí en forma consistente y sin pausa. Nada nuevo, nada dramático, y mucho de esto probablemente proviene de la gestión demócrata anterior que había sobre estimulado a la economía y que a partir de los ajustes republicanos comienza a sincerar una realidad económica un tanto más cruel de lo que sugería la gestión del presidente Biden pero realidad tiene efectos contundentes en la economía global. Ahora el mercado debiera comenzar a pricear las consecuencias que el evento tarifas seguramente ya le ha propinado a la economía norteamericana. Todavía el mercado intenta determinar cuál será la magnitud y duración de dicho evento. Pero aún con una negociación cercana que podría de alguna manera contener los impactos de una verdadera guerra de tarifas, es probable que la economía norteamerican...

Escenario probabilístico base para la Argentina del 2025/2026: dólar en “1.000”, riesgo país en 500 puntos básicos, y un Merval recuperando rendimiento versus nuestros equivalentes latinoamericanos. Primero, fuerte rebote del Merval y recuperación de la notable underperformance que exhibe frente al équity de Brasil, Méjico y Chile. Segundo, fuerte compresión de spreads soberanos en bonos durante los próximos 18 meses, debiéramos irnos a 500 basis de riesgo país. Tercero, un dólar que más temprano que tarde se irá a la cota inferior de la banda en “1.000” y permitirá al BCRA recomponer reservas. Cuarto, fuerte ingreso de capital “no residente” armando carry en pesos y fortaleciendo la dinámica descendente del dólar e incrementando la velocidad de reconstrucción de reservas. Quinto, formidable elección libertaria en las legislativas de octubre. Sexto, las bondades que imagino para activos financieros argentinos se aceleraría en el último trimestre del año con un mercados de acciones nort...